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中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:1001-828X(2014)08-00-02

一、何谓资产管理公司?

1.资产管理公司的分类

通常所说的资产管理公司一般分为两类,一类是非金融资产管理公司,主要进行正常资产管理业务,没有金融机构许可证,一般情况下,商业银行、投资银行、证券公司等金融机构都通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司来进行正常的资产管理业务,同时国资委管辖下也设立了一些资产管理公司;另一类是金融资产管理公司,是指经国务院决定设立的收购国有银行不良贷款、管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产的国有独资非银行金融机构,持有银行业监督委员会颁发的金融机构许可证。

2.四大资产管理公司的设立

上世纪九十年代,国有商业银行不良资产总额大约为22898亿元,约占整个贷款的25.37%。巨额的不良资产,对银行自身的安全和稳健经营会产生直接损害,为了化解由此可能导致的金融风险,国家于1999年相继设立了四家金融资产管理公司(中国东方资产管理公司、中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司及中国信达资产管理公司),分别收购、管理和处置四家国有商业银行和国家开发银行的部分不良资产。

3.四大资产管理公司的转型

2011年12月,财政部金融司下发《关于金融资产管理公司商业化转型有关问题的通知》(财金[2011]173号文),对资产管理公司整体发展方向、业务范围、公司治理结构和风险管控作出明确规定。此后,四大资产管理公司开始获得保险、基金、投行、期货、信托、金融租赁等牌照,走上了混业经营的道路。2013年12月12日,中国信达在香港成功发行上市,标志着信达股份制改革试点工作取得了圆满成功,对于我国金融资产管理公司改革发展具有示范效应。

二、地方资产管理公司源起

1.市场对资产管理公司的潜在需求

根据银监会发布的监管指标,截至2013年12月末,商业银行不良贷款余额5921亿元,比年初增加993亿元,不良贷款率为1.0%,比年初上升0.05个百分点。但是未来银行系统可能存在的“不确定”的风险或许并不是在“不良贷款”,而是在“关注类”贷款向不良贷款的转移。据有关报道显示银监会特别担忧地方银行系统在上报不良贷款时并没有严格按照贷款五级分类进行统计。

2.影子银行业务被推到了风口浪尖

虽然中国的影子银行起步较晚,但呈指数型增长[1]。巴克莱发布了一份研究报告称,2013年末中国影子银行规模估计达38.8万亿元人民币,影子银行可能对中资银行造成的潜在损失在1万亿元。对于中国的影子银行究竟有多大规模,中国人民银行原副行长、国家外管局原局长吴晓灵今年5月在公开场合曾表示,截至2013年末,中国影子银行规模已超过GDP的40%,仅体系内影子银行规模就已达5.16万亿元;而瑞银的分析师更是称,中国影子银行的实际规模已达到GDP的50%-70%。

据统计,2013年年底,国内68家信托公司,实收资本为1061.63亿元,但管理的信托资产规模余额已接近11万亿元,同比增长46%。此外,根据中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2014)》[2],截至2013年末,银行业金融机构表外业务(含委托贷款和委托投资)余额57.7万亿元,比上年末增加9.05万亿元,增长18.6%。表外资产规模相当于表内总资产规模的38.12%,比上年末提高1.71个百分点。另外,截至2013年末,全国共有小额贷款公司7839家,融资性担保法人机构8185家,典当行6833家。影子银行规模的不断扩大以及监管要求的不管提升,必然会催生影子银行这些金融企业不良资产的批量转让。

3.政策上的放开

2012年2月2日,财政部、银监会联合下发《金融企业不良资产批量转让管理办法》(以下简称“《办法》”),随后,银监会2013年11月28日发布了《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》(银监发[2013]45号),允许各省设立或授权一家地方资产管理公司,参与本省范围内金融企业不良资产的批量收购和处置业务。

三、福兮祸兮,且行且看

目前,江苏、浙江、上海、广东、福建均已设立了地方版资产管理公司,依政府批复从事省内金融企业不良资产的批量收购和处置业务。

业界专家观点聚焦:

1.地方性资产管理公司的作用

可以应对不良贷款增加风险;改善金融服务、加强不良资产处置的新渠道;是中央和地方关系变化的缩影。

2.地方性资产管理公司的运作模式和前景

――市场化运作。一般而言,AMC难以做到自负盈亏,只要成立AMC,就是要准备承担亏损的。当然也要看价格,不良资产怎么转,如果AMC支付的对价低于资产的价值,没准还能赚钱。照四大AMC的经验看,自负盈亏比较难,所以给它牌照做其他事。

――处置方式单一。四大资产管理公司处置不良资产,经常是一单一单地接。而按照6号文要求,地方性AMC只能是参与批量转让,即一次打包接过来,这对资金的压力会更大。同时,地方性AMC只能采取第一种债权重组的方法处置不良资产,不能采取破产、转卖等方式处置不良资产,这就使得地方AMC的运营增添了风险。 ――成立模式和业务范围尚有争议。6号文规定,地区性资产管理公司只能参与本省(区、市)金融企业不良资产的批量转让工作。金融企业包括设立在地方的银行、信托、信用社、财务公司等;但全国性金融机构的地方分支是否在此范围内,尚有争议。

――面临诸多运营挑战。四大资产管理公司由于成立于特殊时期,政府在税收、发债和牌照上给予了很多优惠。而地方性AMC一方面没有这些优惠,还要和四大资产管理公司竞争,如果国家维持它不能出省的限制政策,就不能变成全国性金融公司,未来生存空间有多大不得而知。

3.成立地方资产管理公司的影响

加剧不良资产市场竞争。金融体系改革中,破除四大AMC的垄断地位是趋势。地方资产管理公司的建立,将改变此前四家金融资产管理公司对金融不良资产处置的市场垄断格局。

进一步推动四大资产管理公司的战略转型。四大资产管理公司是特定的历史产物,因此在公司文化和机制体制运行上保留了之前的特征,与国外市场化的资产管理公司相比,国内公司在运行效率和业务水平方面还存在很大的差距,尤其是在风险管理和化解风险方面,虽然目前一些公司也构建了相关的体系指标,但是如何进行具体有效的落实,还需要时间检验。因此,不能因为商业化业务开展顺利以及成功上市,就肯定资产管理公司转型的成功。与国外的模式和发展经验相比,国内的资产管理公司转型还需要更多考验和磨炼。

或引地方债新一轮急进[3]。地方AMC的一个核心的问题是,资金从哪里来?若地方自己解决,主要由地方财政承担,则各地财力不一,不排除中央替某些地方政府“埋单”的可能,用中央转移支付等方式分担部分成本。作为非常规救助手段的地方AMC设立,意味着对商业银行、地方融资平台面临较大困境的一种默认,题中之义是政府将出手缓解地方融资平台债务压力。而在少了后顾之忧后,地方债可能迎来新一轮的“大跃进”。

地方资产管理公司,福兮祸兮,且行且看。